모멘텀 투자는 최근 상승한 주식이 계속 상승하고, 하락한 주식이 계속 하락한다는 경향에 기반한 전략이다. 추세 추종 전략이라고도 한다. 역사적으로 유효성이 입증된 투자 전략 중 하나이다.
모멘텀은 물리학에서 가져온 개념이다. 움직이는 물체가 계속 움직이려는 성질이다. 주식시장에서도 비슷한 현상이 관찰된다. 본 글에서는 모멘텀 투자의 원리, 방법, 주의사항을 상세히 설명하고자 한다.
모멘텀 효과의 원리
모멘텀 효과는 행동경제학으로 설명된다. 투자자들이 새로운 정보에 천천히 반응하는 경향이 있다. 좋은 뉴스가 나와도 주가가 한 번에 조정되지 않는다. 점진적으로 반영되면서 상승 추세가 형성된다.
군중 심리도 모멘텀을 강화한다. 상승하는 주식에 투자자들이 몰린다. 매수세가 주가를 더 올린다. 추세가 추세를 만든다. 역으로 하락하면 매도세가 몰려 추가 하락한다.
기관투자자의 행동도 영향을 준다. 펀드매니저들이 성과가 좋은 종목을 추가 매수한다. 실적이 좋은 종목은 자금이 더 몰린다. 제도적 요인이 모멘텀을 강화한다.
모멘텀 효과는 다양한 시장에서 관찰되었다. 주식뿐 아니라 채권, 원자재, 외환에서도 나타난다. 지역별로도 미국, 유럽, 아시아 모두에서 확인되었다. 보편적인 시장 현상이다.
모멘텀 측정 방법
가격 모멘텀은 과거 수익률을 기준으로 측정한다. 가장 일반적인 방법은 12개월 수익률이다. 과거 12개월간 가장 많이 오른 종목을 매수한다. 또는 6개월, 3개월 수익률을 사용하기도 한다.
상대 모멘텀과 절대 모멘텀이 있다. 상대 모멘텀은 다른 종목과 비교한 성과이다. 시장 전체 중 상위 10%, 20%를 선정한다. 절대 모멘텀은 자체 수익률 기준이다. 과거 수익률이 플러스면 매수, 마이너스면 매도한다.
듀얼 모멘텀은 둘을 결합한다. 상대 모멘텀으로 종목을 선정하고, 절대 모멘텀으로 시장 진입/이탈을 결정한다. 시장이 좋을 때 강한 종목을, 시장이 나쁠 때 현금을 보유한다. 위험 관리 효과가 있다.
이동평균을 활용하기도 한다. 주가가 이동평균선 위에 있으면 상승 모멘텀, 아래면 하락 모멘텀이다. 50일, 200일 이동평균이 많이 사용된다. 골든크로스, 데드크로스도 모멘텀 신호이다.
모멘텀 투자의 장단점
장점은 역사적으로 초과 수익을 냈다는 것이다. 학술 연구에서 모멘텀 효과가 확인되었다. 단순한 규칙으로 시장을 이길 수 있었다. 논리보다 데이터에 기반한 전략이다.
또한 명확한 규칙이 있어 실행이 쉽다. 감정 개입을 줄일 수 있다. 시스템적으로 운용할 수 있다. 스마트베타 ETF 등 상품도 있다.
단점은 모멘텀 붕괴 위험이다. 추세가 갑자기 반전될 수 있다. 모멘텀 전략은 추세 전환 시 큰 손실을 입는다. 2009년 시장 바닥에서 모멘텀 전략이 부진했다.
거래비용이 높다. 모멘텀 전략은 종목 교체가 빈번하다. 매매 수수료, 세금이 수익을 갉아먹는다. 순수익률은 연구 결과보다 낮을 수 있다. 거래비용을 고려한 실행이 중요하다.
모멘텀 투자 실행 전략
리밸런싱 주기를 정한다. 월별, 분기별로 포트폴리오를 조정한다. 너무 자주 하면 거래비용이 늘어난다. 너무 드물면 모멘텀 포착이 늦다. 월별 리밸런싱이 일반적이다.
다른 요소와 결합한다. 모멘텀만 보지 않고 밸류에이션도 고려한다. 저평가이면서 모멘텀이 있는 종목이 더 좋다. 다요인 전략이 위험을 분산한다. 모멘텀 + 가치 조합이 효과적이다.
손절 규칙을 적용한다. 추세가 꺾이면 손절한다. 절대 모멘텀이 마이너스로 전환되면 매도한다. 이동평균 이탈 시 매도하는 방법도 있다. 손실을 제한하는 규칙이 필요하다.
시장 전체의 모멘텀도 확인한다. 약세장에서 개별 종목 모멘텀 전략은 효과가 떨어진다. 시장 모멘텀이 마이너스면 현금 비중을 높인다. 전체 시장 환경을 고려한다.