재무제표 읽는 법과 기업 분석 기초 가이드
재무제표는 기업의 재정 상태와 경영 성과를 보여주는 공식 보고서이다. 투자자가 기업의 가치를 평가하고 투자 결정을 내리는 데 가장 기본적이고 중요한 정보원이다. 재무제표를 읽을 수 있으면 기업의 수익성, 안정성, 성장성을 파악하고, 투자할 만한 가치가 있는지 스스로 판단할 수 있다.
재무제표는 크게 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표로 구성된다. 각각의 재무제표는 기업의 다른 측면을 보여주며, 세 가지를 종합적으로 분석해야 기업의 전체적인 모습을 이해할 수 있다. 본 글에서는 각 재무제표의 구조와 핵심 항목, 그리고 분석 방법을 설명하고자 한다.
재무상태표의 이해
재무상태표(Balance Sheet)는 특정 시점의 기업의 재정 상태를 보여준다. 자산, 부채, 자본으로 구성되며, 자산 = 부채 + 자본이라는 등식이 항상 성립한다. 재무상태표는 기업이 보유한 것(자산), 갚아야 할 것(부채), 주주의 몫(자본)을 한눈에 보여준다.
자산은 유동자산과 비유동자산으로 나뉜다. 유동자산은 1년 내에 현금화할 수 있는 자산으로 현금, 매출채권, 재고자산 등이 포함된다. 비유동자산은 1년 이상 사용할 자산으로 토지, 건물, 기계장치, 무형자산 등이 포함된다. 자산의 구성을 보면 기업의 사업 특성을 파악할 수 있다.
부채도 유동부채와 비유동부채로 나뉜다. 유동부채는 1년 내에 갚아야 할 부채로 매입채무, 단기차입금 등이 포함된다. 비유동부채는 1년 이후에 갚아야 할 부채로 장기차입금, 사채 등이 포함된다. 부채가 많을수록 재무 위험이 높아지지만, 적절한 부채는 자본 효율성을 높일 수 있다.
자본은 자본금, 자본잉여금, 이익잉여금 등으로 구성된다. 자본금은 주주가 납입한 금액, 이익잉여금은 기업이 벌어서 쌓아둔 이익이다. 이익잉여금이 꾸준히 증가하는 기업은 이익을 지속적으로 창출하고 있다는 의미이다.
손익계산서의 이해
손익계산서(Income Statement)는 일정 기간 동안의 경영 성과를 보여준다. 매출에서 시작하여 각종 비용을 차감해가며 최종 순이익을 산출하는 구조이다. 기업이 얼마나 효율적으로 수익을 창출하고 비용을 관리하는지 파악할 수 있다.
매출액은 제품이나 서비스 판매로 얻은 총수입이다. 매출원가는 제품을 생산하는 데 직접 들어간 비용이다. 매출액에서 매출원가를 빼면 매출총이익(Gross Profit)이 나온다. 매출총이익률이 높을수록 제품의 수익성이 좋다.
판매비와관리비는 영업활동에 필요한 간접 비용으로 인건비, 마케팅비, 임차료 등이 포함된다. 매출총이익에서 판매비와관리비를 빼면 영업이익(Operating Profit)이 나온다. 영업이익은 기업의 본업에서 창출한 이익으로, 기업의 핵심 수익력을 나타낸다.
영업외수익과 영업외비용은 본업 외의 활동에서 발생하는 손익이다. 이자수익, 이자비용, 외환손익 등이 포함된다. 영업이익에 영업외손익을 반영하면 법인세비용차감전순이익이 나오고, 여기서 법인세를 빼면 최종 순이익(Net Income)이 산출된다.
현금흐름표의 이해
현금흐름표(Cash Flow Statement)는 일정 기간 동안 현금의 유입과 유출을 보여준다. 손익계산서의 이익은 회계상 개념이어서 실제 현금과 다를 수 있다. 현금흐름표는 기업에 실제로 얼마의 현금이 들어오고 나갔는지를 보여주어 기업의 실질적인 자금 상태를 파악할 수 있게 해준다.
현금흐름은 영업활동, 투자활동, 재무활동으로 구분된다. 영업활동현금흐름은 본업에서 창출한 현금이다. 제품 판매로 받은 현금에서 원재료 구입, 임금 지급 등에 사용한 현금을 차감하여 계산한다. 영업활동현금흐름이 플러스이고 순이익을 초과하면 이익의 질이 좋다고 평가한다.
투자활동현금흐름은 설비 투자, 자산 매각 등에 따른 현금 흐름이다. 성장하는 기업은 투자활동현금흐름이 마이너스인 경우가 많다. 공장 건설, 장비 구입 등에 현금을 사용하기 때문이다. 투자 없이 투자활동현금흐름이 계속 플러스이면 성장 동력이 약해질 수 있다.
재무활동현금흐름은 자금 조달과 상환에 따른 현금 흐름이다. 차입금 증가, 유상증자는 플러스 요인이고, 차입금 상환, 배당 지급은 마이너스 요인이다. 건전한 기업은 영업에서 번 돈으로 투자하고, 배당을 지급하며, 부채를 갚는다.
주요 재무비율 분석
재무비율은 재무제표의 여러 항목을 조합하여 기업의 특성을 파악하는 도구이다. 수익성, 안정성, 성장성, 활동성 지표로 분류할 수 있다.
수익성 지표로는 매출총이익률, 영업이익률, 순이익률, ROE 등이 있다. 이익률이 높을수록 수익성이 좋다. ROE(자기자본이익률)는 주주 자본 대비 얼마의 이익을 창출했는지를 나타내며, 15% 이상이면 양호하다고 평가한다.
안정성 지표로는 부채비율, 유동비율, 이자보상배율 등이 있다. 부채비율은 부채를 자본으로 나눈 값으로, 낮을수록 재무 안정성이 높다. 유동비율은 유동자산을 유동부채로 나눈 값으로, 100% 이상이면 단기 지급 능력이 양호하다. 이자보상배율은 영업이익을 이자비용으로 나눈 값으로, 이자를 지급할 능력을 나타낸다.
성장성 지표로는 매출 성장률, 이익 성장률 등이 있다. 과거 몇 년간의 추이를 보며 성장세가 지속되는지, 성장 속도가 빨라지는지 또는 둔화되는지를 파악한다.
재무제표 분석은 숫자만 보는 것이 아니라 기업의 사업 모델, 산업 환경, 경쟁 상황과 함께 이해해야 한다. 같은 숫자라도 산업마다 해석이 다를 수 있다. 또한 단년도보다 여러 해의 추이를 보고, 동종 업계 경쟁사와 비교하는 것이 더 의미 있는 분석이다. 재무제표 읽기는 투자의 기본기이며, 꾸준한 연습을 통해 숙달할 수 있다.
참고 자료 및 레퍼런스
- 금융감독원 전자공시시스템(DART): https://dart.fss.or.kr
- 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 해설
- 한국공인회계사회: https://www.kicpa.or.kr
- Benjamin Graham, 「Security Analysis」